1. 什麼是操縱股價？

操縱股價是指通過人為干預來影響股價的方式。這種行為是證券不法交易的一部分。投資人對股價的看法往往帶有主觀性。因此，區分操縱性質與非操縱性質的買賣行為在法律上有難度。

在股票市場中，投資人會考慮基本面、技術面和投機因素。每個人的認知不同，導致操縱行為的界定在實務上變得模糊。

（1）操縱股價的定義

操縱股價是指通過人為干預來影響股價的方式。這種行為可以分為幾種類型：

• 利用資訊優勢進行內線交易或選擇性揭露資訊
• 散佈不實訊息或流言影響股價
• 通過連續交易或沖洗買賣製造交易熱絡假象
• 利用程式交易或高頻交易影響股價

這些行為不僅破壞了市場公平性，還會損害投資人信心。因此，各國都有相關的法律規範。

（2）證券交易法對操縱股價的規範

我國的證券交易法第155條明確規定了操縱股價罪的行為類型：

1. 散佈流言或不實資料影響股價
2. 對同一有價證券連續買進或賣出
3. 同日內多次或相對委託買賣同一有價證券
4. 不履行交割義務或誘導他人買賣有價證券的欺騙行為

有些公司為了維持股價會進行「護盤」，這會使股價產生假象。有判決認為這是操縱股價罪，但也有不同看法。這顯示了在司法實務上，操縱股價的認定仍然存在爭議。

2. 操縱股價常見的手法與案件特徵

操縱股價是證券市場的一種嚴重犯罪行為。它通過人為干預，扭曲股價走勢，破壞市場秩序。常見的控制手法有：

• 相對委託：與他人約定價格，自己買進或賣出時，對方以相同價格進行相反操作，影響股價。
• 連續高買：大量買進股票，製造上漲假象，吸引散戶，然後高價拋售。
• 沖洗買賣：連續買賣或申報，製造交易假象，誘使散戶進場，然後反向操作。

近期案件顯示，操縱股價的特徵有：

1. 利用多個帳戶：為了避免被監管，操縱者會用多個帳戶操作，隱藏身份。
2. 集中特定股票：操縱者會專注於小型股或籌碼集中的股票，易於控制價格。
3. 短線操作：通過快速交易，快速獲利，然後迅速出貨。

大同公司股票炒作案是個例子，被告利用多個帳戶大量買進大同股票，通過相對委託和沖洗買賣，製造價格波動，獲利鉅大。這些案例顯示了操縱股價的常見手法，投資人需提高警覺，謹慎交易。

3. 操縱股價的法律風險與刑責

操縱股價是嚴重的證券犯罪行為，擾亂市場秩序，損害投資人權益。為防止此類行為，我國證券交易法對操縱股價者課以重罰。行為人需承擔刑事責任，並且不法利得將被沒收，法律風險極高。

（1）操縱股價的犯罪構成要件

操縱股價犯罪包含客觀與主觀兩個方面。客觀要件包括違約不交割、相對委託等行為。主觀要件則是行為人需有意圖或故意影響股價。

主觀要件的認定較困難，需依據客觀事證推斷行為人心理狀態。這對於檢察官和法官的起訴和判決非常重要。因此，明確界定操縱股價罪的主觀要件是打擊證券犯罪的關鍵。

（2）操縱股價的刑事責任與罰則

若觸犯操縱股價罪，依證券交易法，處三年以上十年以下有期徒刑，並可併科新臺幣一千萬元以上二億元以下罰金。若犯罪所得金額達新臺幣一億元以上，則刑責加重至七年以上有期徒刑，並可併科新臺幣二千五百萬元以上五億元以下罰金。

這顯示出，立法者對操縱股價罪的處罰非常嚴厲，並且隨著不法利得金額增加，刑責也會加重。這樣的措施旨在徹底剝奪行為人犯罪的誘因。

（3）不法利得的認定與沒收規定

不法利得的認定對於判定行為人的刑責有著重要影響。傳統上，司法實務多採用實際所得法和擬制所得法來計算犯罪所得。這種方法可能低估行為人的犯罪利得，導致沒收範圍不夠廣泛。

為了更好地實現刑事政策的目的，建議採用分戶審認和逐筆交易辨認的方式來認定不法利得。這樣可以更好地反映行為人的罪責，並確保沒收的金額是真正的犯罪利得。

4. 如何避免誤觸操縱股價的法律紅線？

投資人在交易股票時，應該保持警覺，避免任何可能違法的行為。證券交易法明確列出許多非法行為，例如違約不交割和相對委託。這些行為會干擾市場，可能導致刑事責任和嚴厲的法律處罰。

投資人應該誠實，尊重市場的自然運作，不要用不當手段影響股價。任何不當操作，無論目的如何，都可能違法，後果嚴重。合法、道德的方式參與交易，確保遵守法律，保護市場公平。

如果市場上發現疑似違法行為，應該立即檢舉主管機關。這樣我們才能一起打擊犯罪，淨化市場。每個投資人都有責任保護市場秩序，防止不當操作破壞自由競爭。只有我們一起努力，才能創造一個公平、透明的市場，讓所有人都能在公平環境下交易，分享經濟成長。